今年經濟料續放緩 財策幣策「雙寬鬆」

內地去年國內生產總值（GDP）增長6.6%，符合預期及預定目標，惟其中四季度GDP增長速度下滑至6.4%，創近十年新低。分析師認為，今年經濟繼續下行壓力加大，或放緩至6.3%，政策層面將加大減稅降費，財政及貨幣政策「雙寬鬆」。

四季度GDP6.4% 創十年新低

華爾街見聞首席經濟學家鄧海清博士指出，四季度GDP回落至1992年有數據以來最低值，與金融危機時期2009年一季度持平，均為6.4%。從GDP按年來看，經濟下行壓力仍然較大，且2019年存在繼續下行的可能。他表示，經濟數據超市場預期只是因為市場預期太低了，而不是經濟數據真的好。

從工業增加值來看，12月工業增加值5.7%，高於前值5.4%，也高於市場預期的5.3%；但是，12月工業增加值同比為2018年第二低值，同時也是2015年10月以來第二低值。

從社會消費品零售總額來看，12月為2018年第二低值，同時也是2003年6月以來的第二低值，比2008年金融危機、2014-2015年經濟下滑時期都要低得多。

從投資數據看，第二產業低位但增速回升，第一產業增速回落但仍處於高位，第三產業低位且持續下滑。房地產方面，房地產銷售面積持續下滑，房地產投資增速持續下行，房地產難以成為此輪穩增長的抓手。

總理強調「不能斷崖式下跌」 料加大逆周期調節

他表示，目前經濟動能在傳統行業，但這與中國經濟轉型升級的大方向並不相符。他又指，無需過度悲觀，認為中國經濟跌無底線，李克強總理強調「不能斷崖式下跌」，政策對沖力度應當是足夠大的，但經濟沒有失速下滑，也不代表中國經濟能重回過去的高增長。

對於政策層，他認為，需要吸取2008-2009年、2014-2016年穩增長的教訓，採取逆周期調節確實是對的，包括貨幣寬鬆、財政寬鬆等，但是需要減少行政化手段對市場出清的干預，更不能通過轉移矛盾來在暫時性強刺激經濟。

華寶信託宏觀分析師聶文認為，數據和預期差不多，四季度延續增速下滑態勢，後續來看，外需在下滑，國內基建投資出現回升但還在底部，民間信用緊張的狀況沒有得到根本緩解並出現回升，預計2019年上半年經濟繼續下行的壓力比較大，繼續向6%下探。

他也指，若穩增長措施能順利推進，寬貨幣能較快向寬信用轉變，經濟增長可能在三季度恢復。

2019防通縮 出口及外資快速下滑

中原銀行首席經濟學家王軍指出，全年房地產投資貢獻較大，基建投資和消費拉了後腿，而2019年則有可能正好相反；第三產業或服務業成為主要推動力，中國未來轉型升級和高質量發展，重點和難點均在於此。他指，2019的最大挑戰在於三個方面：一是防止工業品通縮，二是防止房地產投資快速回落，三是防止出口和外資快速下滑。

華泰宏觀李超團隊點評指，預計2019全年經濟增速繼續下滑到6.3%左右，並料今年減稅降費累計將超2018年總體水平。預計貨幣政策將逐漸由靈活適度轉向穩健略寬鬆，未來穩社融增速將充分調動銀行積極性，可能從鼓勵銀行增加信貸投放及信用債購買等角度展開，同時可能出台更多的結構性寬鬆措施；預計上半年政策將著力改善小微企業經營環境、以及應對可能的失業率上行問題。